⊙记者 赵铃 ○编辑 枫林追加保险费、届满再行投资、提升资金运用效率，导致将近千亿保险资金缓遍寻投资出口。记者在与保险投资圈人士交流后了解到，不少保险机构都在大力挖出A股定向回购机会，两类公司最被寄予厚望。

不过，在上证综指已站上5000点的当口，市场中人对险资此举择时否合理而心存忧虑：以定增有一定的瞄准期，先前个股行情涨幅能否超过预期，这毫无疑问将考验险要企投资团队的“慧眼识金”。射击两类制订减公司最近一段时间以来，前往上市公司调研的保险机构日益激增。综合多家保险机构投资经理的观点来看，在充份实地调研之后，他们基本上寄予厚望两类有定减计划的上市公司。

具体来说，一是，有具体改革预期的地方国企混改股；二是在互联网战略上有实质布局，白鱼募资不断扩大生产线而非全然“讲故事”的消费、科技等领域的公司。只不过，保险资金参予以定减并非新的业态，也并非今内敛起的继续现象。从2014年初以来，保险机构之后开始争相瞄中定向回购。

而相对于其他类型的机构，保险资金参予定增的模式并不简单，一般不会通过自有资金或保险产品的途径展开配备，其规模也不易分析统计资料。来自上证报资讯的统计数据表明，去除中国平安(601318,股吧)股份平安银行(000001,股吧)以定减股份这个因素，截至6月7日，今年以来合计大约有20家保险机构参予了51家上市公司以定减（还包括回购预案、早已实行的及优先股），合计股权30.72亿股，斥资大约280.62亿元。

与去年同期相比，股权数量的增幅高达204.47%，斥资金额增幅为186.69%。不仅资金规模显著放量，而且保险资金参予定增的机构类型也有了错综复杂的变化。记者找到，2015年，定增获配的险要企类型基本上可一分为二：一类是以五谷丰登、太保、泰康等为代表的大型保险资产管理公司；一类是国华人寿、华夏人寿等为代表的“资产驱动负债型”中小保险公司。考验险要企择股能力更加多的保险公司进军一级市场，这当然与2014年以来本身疯狂的定向回购潮不无关系。

但除此之外，也与保险机构的业务结构转型变化息息相关。而这种改变，或将促成保险资金主观上不会增大定增的参予力度，密集潜入以定增股或将成险资未来投资股市的一个常态。所谓的业务结构转型，一是所指保险资管经常出现“产品化”趋势。

业内人士告诉他记者，自投资新政相继发售后，保险资管除照顾本集团资产之外，还通过发售类投行产品，扩展第三方财富管理市场。而部分追加第三方资金就是通过定向回购的形式，投向资本市场。二是中小险要企的产品结构经常出现短期化和趋同化。目前，上市公司定向回购股权的瞄准期一般来说在一年左右，扎与这些中小保险公司销售的一年期短期险种产品相匹配，与众不同这类险要企的现金流管理模式。

业内人士分析指出，这类险种不利于很快做到大业务规模，这意味著，中小保险公司四散以定减市场“淘金”的浪潮，短期内会褪色。不过，对于保险资金固守一级市场以定减投资的阵营，市场人士是心存忧虑的：从目前的点位来看，眼下是不是最佳的定减参予时期？回购股被禁后，个股行情的涨幅能否沿袭？这将必要关系到保险公司的盈利利害。一家正在找寻以定减机会的保险公司投资部负责人私下里告诉他记者，的确，在市场较为加剧的时候，参予定向回购的风险比较较小，这个时候就更为考验投研能力和酌股能力。

他直言，如果上市公司本身资质很差，仅有重组或题材概念，认同会顾虑参予，这类公司不存在业绩把戏较慢、抹黑周期较短的特点，风险不容忽视。“我们首先要挑选出的是，公司的估值无法过低，业绩增幅必需平稳，募资用途非全然的牌照并购而是有实质性不断扩大生产线的布局。

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